人民币兑美元汇率或持续承压

一、中美货币政策分化引发资本流动压力激增

随着中美货币政策的分化，跨境资本流动的压力日益显现。利率政策的差异成为了套利交易的主要驱动力。当前，中美利差持续扩大，在此背景下，跨境套息交易的活跃度显著上升。投资者更倾向于借入低息货币（如人民币）并投资高息美元资产，这一行为加剧了资本外流的压力。

美联储的被动应对状态也加剧了政策的不确定性。面对美国关税政策带来的通胀压力以及财政路径的模糊性，美联储一直处于被动应对的状态。这导致美元资产的边际需求可能出现转向，但在短期内，高利率仍然吸引着资本回流。

二、全球经济格局重塑引发汇率调节需求增加

随着全球经济的格局不断重塑，汇率调节的需求也日益凸显。美元作为调节工具，面临着被迫贬值的预期。高盛指出，美国的单边关税政策及供应链弹性不足可能迫使美元通过贬值来实现经济调整。这种结构性的贬值需要较长的时间，短期内，美元仍可能因避险需求而维持其高位。

与此人民币的国际化进程也在不断推进，人民币跨境支付占比已经超越美元，显示出国际化的提速。在短期内，人民币国际化难以完全对冲资本流动的压力。需要增强汇率弹性以缓解套利交易冲击的影响。中金公司也强调了这一点的重要性。

三、市场情绪与外部风险的传导效应加剧汇率波动

市场情绪与外部风险的传导效应对汇率波动产生了重大影响。美国银行业的高利率环境暴露了流动性风险，未实现亏损超过5000亿美元，加之政策的不确定性，可能引发避险情绪的反复，从而加剧美元的短期波动。亚洲货币的集体承压也通过区域联动效应对人民币汇率产生间接压力。

四、基本面韧性为人民币汇率提供缓冲空间

尽管面临压力，但中国经济的基本面韧性为人民币汇率提供了有力的支撑。制造业PMI连续17个月高于美国，出口增速的稳定修复以及大额贸易顺差都为人民币汇率提供了坚实的基础。政策层面，如果通过增加汇率弹性来释放压力，可能会缓解短期的市场失衡。

人民币兑美元汇率的压力主要源于中美货币政策的分化和资本流动，但中国经济的基本面韧性和政策工具储备为汇率稳定提供了缓冲空间。未来的走势需要密切关注中美利差的变化以及美联储政策路径的调整。在这个充满变数的时期，市场参与者需要保持警惕，并做好应对策略。